Ubermensch

주식종목분석[에코프로] 본문

귀여운 경제상식/주식종목분석

주식종목분석[에코프로]

굿잡러 2021. 7. 19. 20:53

한국판 뉴딜엔 디지털 뉴딜, 그린 뉴딜, 이번에 추가된 휴먼뉴딜로 세 가지 카테고리가 있다.
그중 저탄소 경제 전환을 위한 그린 뉴딜 주 중 하나인 에코프로를 분석하려고 한다.

에코프로의 사업분야, 출처 : 에코프로 홈페이지


환경사업은 최근에 에코프로에이치엔(HN)으로 분사했고
전지재료 사업 중 양극재 부분은 2016년에 에코프로비엠(BM)으로 분사했다.

그러면 에코프로비엠, 에코프로에이치엔을 분사하고 에코프로는
현재 어떤 사업을 진행 중이고 미래의 방향은 어떻게 될까?

상장한 회사를 빼고 관련 사업을 하는 회사는 4개로 볼 수 있겠다.
에코프로지이엠(GEM), 에코프로이노베이션(Innovation), 에코프로에이피(AP), 에코프로씨엔지(CnG)

에코프로
2차 전지 관련 사업 환경 관련 사업
에코프로비엠(BM)
에코프로지이엠(GEM)
에코프로이노베이션(Innovation)
에코프로에이피(AP)
에코프로씨엔지(CnG)
에코프로에이치엔(HN)

에코프로지이엠, 에코프로이노베이션, 에코프로에이피는 양극재를 만들기 위한 재료를
담당하는 회사라고 볼 수 있고
에코프로씨엔지는 폐배터리를 리싸이클링 하는 회사라고 보면 되겠다.

좀 더 자세히 알아보자면

양극의 구성, 출처 : 삼성SDI

에코프로지이엠(GEM)은 전구체(precursor) 관련 분야를 진행하는 회사다.
전구체(precursor)는 위 그림에서 활물질에 해당하는 것으로 배터리의 용량과 전압을 결정하는 주요 물질이다.

양극활물질의 종류, 출처 : 삼성SDI
활물질의 구성과 관련 회사 설명


전구체를 구성하는 물질은 금속물질, 리튬과 산소인데
금속물질은 니켈(Ni), Mn(망간), Co(코발트) 등을 사용하고 에코프로지이엠(GEM)에서 담당한다.

리튬을 담당하는 회사가 에코프로이노베이션(Innovation) 이다.
에코프로 이노베이션은 최근에 리튬을 대규모로 확보하기도 했다.

에코프로이노베이션 리튬확보


에코프로에이피(AP)는 산화 리튬을 만들 때 산소와 질소를 담당한다.

에코프로씨엔지(CnG)는 LG에너지솔루션과 에코프로가 함께
폐배터리에서 양극재 재료를 다시 재활용하려고 설립한 회사이다.
전기차가 친환경을 내세우고 있지만 결국엔 전기차의 2차 전지가 쓰레기가 되어
다시 환경오염이 될 거라는 예측이 있어 과연 결과적으로 친환경이 맞는가에 대한 논란이 있다.

2차 전지 폐배터리 발생 전망 출처 : 한국일보

따라서 2차 전지 기업인 LG에너지솔루션과 양극재 전문기업 에코프로가
합작해서 폐배터리에서 양극재 재료를 재활용하려고 한다.
폐배터리가 많아질수록 해당 사업의 매출은 늘어날 것이고 수익도 점점 높아질 것으로 예상된다.

시장조사기관 SNE리서치에 따르면 글로벌 배터리 재활용 시장은 2030년 20조 원에서 2050년 600조 원대로 커질 것으로 관측된다.

에코프로씨앤지 관련 보고자료 출처 : 전자신문


위와 같은 사업을 에코프로가 현재 진행 중이고 에코프로비엠과 에코프로에이치엔의 지주회사로서의
역할도 수행 중이다. 추후에 4개의 회사가 좀 더 발전해서 분사한다면 에코프로의 가치와 주가는
상승할 여지가 충분하다고 보인다.

그러면 추가적으로 에코프로의 재무제표를 살펴보자면


부채 대 자본의 비율이 3500%(전자공시시스템 2021년 03월 분기보고서 기준)로 높은 편이다.
현재 에코프로는 지주회사로 그 회사들의 채무보증을 서고 있기 때문에 부채 대 자본의 비율이 높은 것으로 보인다.

주가수익비율(PER)이 53.26배(네이버 증권)로 코스피 200의 평균 PER과 비교하면 높은 편이지만 동일업종인 코스모신소재 69.34, 포스코케미칼 198.38 에 비교하자면 고평가 된 것은 아니다.

에코프로 포스코케미칼 코스모신소재

이브이에비타(EV/EBITDA)는 현금을 창출하는 능력으로 지금처럼 기업이 돈을 벌 때 투자한 금액만큼 버는데 걸리는
시간을 말한다. 따라서 그 기간이 짧을수록 저평가되어있다고 보는데 다른 양극재 음극재 관련 기업과 비교했을 때
짧은 편이다. (2020.12월 기준)

재무제표를 살펴볼 때 우선 현재 부채비율이 높아서 안전성이 낮아 보이고
다른 2차 전지 음극재 양극재 기업과 비교하면 저평가 되어있다.

에코프로는 친환경이 대두되고 있는 요즘 관련 테마에 가장 적합한 종목이고
지주회사의 역할을 하고 있지만 아직 양극재 재료나 폐건전지 재활용 사업은 상장을 하지 않은 상황이다.
그리고 해당 사업은 미래에 발전 가능성이 많고 현재 상장한 사업들은
이미 해당 분야에서 비약적인 실적을 보여주고 있다.